钢材：压产目标仍有差距，成材应矿声下跌

　　从昨日开市夜盘开始，市场出现恐慌性下跌，到昨日日盘仍处下跌态势，但情绪有所缓和。螺纹2201合约下跌至5017元/吨，跌幅-3.87%，热卷2110合约下跌收于5389元/吨，跌幅-2.88%。全国现货市场价格跟随盘面一齐下跌，跌幅达10-120元/吨不等。其中北京建材市场全天累降70元/吨，杭州建材市场全天累跌50-90元跌元/吨。上海热卷价格下跌60元/吨。广州下跌80元/吨。昨日全国建材市场交投情绪有所缓和，成交18.39万吨。钢联数据显示：螺纹产量325万吨，周环比增加4万吨，同比减少60万吨，库存周环比下降13万吨，同比下降100万吨。热卷产量153万吨，环比下降7万吨，同比下降9万吨。库存周环比增加2万吨，同比增加10万吨。不难看出螺纹产量周环比微增，尽管各地都在紧锣密鼓的压减粗钢产量，但距离压产目标仍有差距，这样一来，四季度的压减任务就会相当重。库存较上周降幅扩大。

　　整体来看，虽然近期内外干扰因素较多，价格波动较剧烈，但基本面情况没有发生根本变化。盘面更多交易宏观悲观预期。但可以肯定的是国家此次双降的目标和决心没有任何松动。推陈出新的过程中，市场的各种声音的扰动势必会加大价格波动。随着九月旺季的临近，产量已达历史低位的同时，库存还在不断的下降，在经济下行的大背景下，压产执行的力度决定了成材的高度。近日由于压产力度不足，铁矿下跌对成材价格也会形成一定拖累。随着时间推进，压产前松后紧势必会将压力留在四季度。因此，随着压产的力度逐渐加大，钢价仍将偏强运行。但短期内需要注意规避波动的影响。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情、地产等经济数据等

　　铁矿：粗钢压产效果显著铁矿期货持续下跌

　　昨日，钢联公布了五大材产销存情况，通过数据分析我们认为，钢材产量1016万吨，周度环比减少75万吨。由于压产，铁矿石消费端受到充分抑制，近日铁矿石期货持续下跌。至收盘，铁矿01合约收于761点，较上一交易日下降52点。现货方面，曹妃甸港进口铁矿午后价格震荡下行，全天累计下跌30-55元/吨，现PB粉1030-1040元/吨，纽曼筛后块1420-1430元/吨，卡粉1425-1435元/吨，超特粉720-730元/吨。基差方面，期现价格齐跌，铁矿期现基差变动不大，09合约对应PB粉基差270点附近、超特粉30点左右接近平水。

　　整体来看，目前黑色行情依然由政策主导。由于压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比大降，大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，铁矿压力将逐步加大，推荐远月做空机会。

　　策略：

　　单边：中期看空

　　跨期：无

　　跨品种：多焦炭空铁矿(01合约)、多成材(01合约)空铁矿石(01合约)

　　期现：无

　　期权：逢高买入看跌期权

　　关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。

　　双焦：焦炭第五轮提涨开启双焦偏强不变

　　焦炭方面：昨日焦炭期货主力合约2201合约博弈激烈，上下影线都较长，虽以阳线收尾，但按结算价则下跌0.57%；现货方面，昨日焦炭第五轮提涨已经开启，受原料上涨影响，提涨也逐步提速。由于原料采购比较困难，部分焦化企业已经被迫限产，供应持续收缩。由于成本支撑在，焦化行业普遍看好后市继续提涨，现山西地区主流准一级湿熄焦报2980-3120元/吨。钢厂方面，钢厂对焦炭需求不减，库存整体处于低位水平，部分钢厂库存超低，进货意愿强烈。且最新钢联数据显示，五大材相比上周产量仅下降1.68万吨，其中螺纹与线材产量有所增加。港口方面，港口库存近期一直处于低位水平，由于部分钢厂进货迫切，因此加大对贸易商采购。部分贸易商捂货惜售心理强烈，因此港口实际成交一般。现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3150-3200元/吨。

　　焦煤方面：昨日焦煤期货主力2201合约再度创下新高，最终收于2287，涨幅为3.13%；现货方面，现货资源偏紧状态难改，虽然在保供下主产地产量有所增加，但当地政府一再强调严禁以保供名义超产，因此产量长期处于低位。现在焦煤供需矛盾依然突出，且优质主焦煤上涨幅度远超焦炭。现山西吕梁地区主焦煤(A10.5、S2.8、G85)上调340元至出厂价1580元/吨。晋中地区主焦煤(A10-10.5、S1.6-1.7、G90-95)上调100元至出厂价2250元/吨。河北邯郸地区主焦煤(A9.5-10、S0.6、G75-85)上调200元至出厂价2580元/吨，8月19日汾渭CCI冶金煤指数CCI山西低硫主焦S0.7 为3337元/吨，上涨47元/吨；进口煤方面，8月18日蒙煤通关车辆为0车，因前晚核酸检测一例阳性司机，18日再度关闭通关一天。蒙5原煤主流报价1950元/吨，蒙5精煤主流报价2490元/吨。

　　整体来看，在焦炭方面，焦炭库存长期处于偏低状态，且受原料采购困难影响，部分焦化企业有被动限产影响，焦炭供给依然短期，因此我们对焦炭依然看涨态势；焦煤方面，短期国内焦煤供需错配问题依然难以解决，且进口长期不稳定下难以获得供给保障，对焦煤我们依然看好。

　　焦炭方面：偏强运行

　　焦煤方面：偏强运行

　　套利方面：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货
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