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　　核心要点：

　　上周中药Ⅱ下跌5.54%，受IVD 集采影响，医药行业全线下跌上周医药生物报收10956.01 点，下跌7.28%；中药Ⅱ报收6748.81 点，下跌5.54%；化学制药报收11048.06 点，下跌6.19%；生物制品Ⅱ报收14003.42点，下跌4.57%；医药商业Ⅱ报收6166.89 点，下跌0.48%；医疗器械Ⅱ报收9240.02 点，下跌9.59%；医疗服务Ⅱ报收12576.25 点，下跌11.77%。受IVD 集采影响，医药行业全线下跌，其中，医药商业、生物制品和中药跌幅相对较小。

　　从中药板块公司表现来看，表现居前的公司有：ST 辅仁、国发股份、吉林敖东、太龙药业、*ST 康美；表现靠后的公司有：广誉远、马应龙、健民集团、新光药业、片仔癀。

　　中药PE(ttm)环比下降1.81 倍，PB(lf)环比下降0.16 倍上周中药板块PE 为30.74 倍，近一年PE 最大值为43.09，最小值为30.22；当前PB 为2.83 倍，近一年PB 最大值为3.48，最小值为2.57。中药板块PE环比下降1.81 倍，PB 环比下降0.16 倍，估值出现较大幅度回调。中药板块相对于沪深300 溢价率为129.17%。

　　疫情控制得当加之天气凉爽，市场需求恢复

　　上周重点跟踪中药材价格总指数为179.32 点，环比上涨0.6 个百分点。分品种看，十二个中药材品种七涨五跌，其中，全草类药材价格指数涨幅居首。疫情得到有效控制，加之天气逐渐凉爽，市场需求逐步恢复，预计价格将继续小幅上涨。

　　集采扩围涉及子行业增多，创新和偏消费受影响相对较小目前有143 家公司公布2021 年半年报，其中，128 家实现营收正增长(占比89.51%)，121 家实现归母扣非净利润正增长(占比84.62%)。已公布半年报公司中，化学制药44 家，生物制品11 家，医疗器械37 家，医药商业12 家，中药32 家，医疗服务7 家。中药行业已公布半年报的32 家企业中，29 家营收和扣非归母净利润实现正增长。其中，近16%的企业营收增速超过50%；近47%的企业扣非归母净利润增速超过50%。

　　上周安徽省医药集中采购服务中心发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，集采从品种扩围到子行业扩围，不断深入推进，医药行业承压依然较大。

　　在医改不断深入的背景之下，我们认为医药行业的投资机会依然将主要集中于创新和偏消费两大领域，维持行业“增持”评级。短期建议关注中报业绩超预期标的。

　　一、政策支持下的创新线：(1)化药投资机会主要在创新药及CXO 等相关产业链上，坚持“品种至上”。(2)创新器械。具有较大研发投入和较高创新能力的创新器械耗材企业拥有更多的政策支持和进口替代机会。

　　二、政策避风港的消费线：(1)第三方医学诊断。有规模化运营能力、较全检测项目、较高核心技术竞争力、拥有物流供应链管理的企业将具有较大发展优势。(2)零售药店。处方药外流推动零售药店快速发展，近期发布的“两定”政策也对零售药店形成利好，具有并购扩张动力以及开店数持续增长的连锁药店龙头企业更具竞争优势。(3)疫苗。新冠疫情推升疫苗景气度，2021 年疫苗行业预计依旧保持较高景气度，布局二类创新苗及新冠疫苗的企业有望获得更大的发展空间。(4)品牌中药和专科医疗服务。

　　建议关注具有消费属性的品牌中药行业龙头。专科医疗服务受益于政策支持和居民健康保健意识的增强，消费属性明显。建议关注眼科、口腔科、体检、医美等，标的选择上以商业模式成熟且业绩较为确定的标的为主。

　　风险提示

　　(1)行业政策超预期严厉；(2)行业及上市公司业绩波动风险。

（文章来源：湘财证券）

文章来源：湘财证券

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