钢材：消费低迷叠加复产钢价承压低位盘整

　　随着全年粗钢压产任务的完成，叠加淡季、双节来临，钢材消费整体下滑，期现价格低位盘整。截至12月31日，螺纹2205期货合约收于4315元/吨，月度环比上涨152万吨，热卷2205合约收于4411元/吨，月度环比上涨69元/吨。现货方面，上海螺纹4760元/吨；月度环比下降20元/吨，上海热卷价格4860万/吨，月度环比上涨130元/吨。基差方面，螺纹05合约收于588，月度环比收缩172，热卷05合约收于449，月度环比走扩61.12月份钢材产量不及预期，期现价格月度环比略有上涨，但后面随着淡季、春季将至，钢材期现上涨压力较大。

　　供给方面：截至12月31日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.49%，环比上周增加3.62%，同比去年下降14.58%；高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。进入12月份，年初提出的全年压减粗钢产量3000万吨的总目标已基本完成，展望2022年1月粗钢产量压减任务有望放松，且全面复产。

　　消费方面：截至12月31日，钢联公布最新五大成材周度表观需求905万吨，月环比下降74万吨，其中螺纹表观需求268万吨，月环比下降75万吨，热卷表观消费306万吨，月环比下降16万吨。12月份为传统淡季来临，受季节性影响钢材消费月、周度环比整体出现下滑。

　　库存方面：截至12月31日，Mysteel调研全国五大成材库存加总1439万吨，月环比减少69万吨，其中螺纹库存521万吨，月环比减少121万吨，热卷库存301万吨，月环比下降26万吨。12月份五大钢材仍在去库，但去库幅度明显低于去年同期，库销比升至高位，展望1月份，淡季将至叠加春节来临，预计钢材库存将面临季节性的累库，累库幅度取决于钢产量复产幅度。

　　整体来看，由于废钢价格持续坚挺，导致短流程成本高企，按照华东地区测算，目前短流程成本在4800元/吨左右，螺纹05期货价格大幅贴水短流程成本线，而长流程成本在4200元/吨左右，螺纹05合约下跌空间相对有限，同时考虑到当前钢厂的高利润600元/吨，叠加较强的复产预期，同时消费季节性转淡，加之投机需求极弱，螺纹上涨空间也较为有限。板材方面，由于季节性的消费转弱，同时1月份钢厂的复产预期，叠加贴水较小，高利润的板材相比螺纹依然向下承压。

　　策略：

　　单边：短期中性

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　铁矿：保供政策转暖，铁矿偏强震荡

　　12月份以来，铁矿05合约从月内低点612元/吨先反弹到717后下跌收于680元/吨，从12月的最低点涨了140个点左右，近期整体呈现偏强震荡趋势。进入四季度，随着12月底有望完成全国年度粗钢压减任务，预计12月底至1月份钢厂将逐步复产，钢厂复产预期有望提振铁矿价格。现货方面，截止12月31日，Mysteel62%铁矿石远期现货价格指数119.65美元/干吨，环比月初上涨19.65美元/干吨。

　　供应端，本期新口径全球发运总量3466万吨，环比11月同期增加318万吨，其中澳洲发运量环比增加173万吨至1956万吨；巴西发运量环比增加52万吨至746万吨；非主流发运711万吨，月度环比增加92万吨。月度供应回升至历史同期中高位水平，供给偏宽松。

　　需求端，由于全国粗钢压产政策实施，12月高炉开工率以及贴水产量处于绝对低位，同比大幅下降，截至12月31日， Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.04%，同比去年下降16.03%；高炉炼铁产能利用率75.79%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01万吨，同比下降42.09万吨。由于钢材消费环比预期好转，利润高位，对原料具有了较强的容忍度，临近春节，钢厂仍将开展一定规模的补库。

　　库存端，12月进口铁矿到港总量较上一月有所回升，截至12月31日，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15625.7，环比增113.1；日均疏港量294.1降4.2。在港船舶159条增17条。(单位：万吨)库存已至近年同期高位水平，预计铁矿将继续维持近几年高库存状态。

　　整体来看，全国粗钢压产基本在12月完成任务，同时中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前，预期后续限产将变得更为温和。由于近端的补库和远端的钢厂复产预期，且长流程钢厂即期利润依旧偏高，铁矿石补库预期存在，但成材消费下降成为市场关注要点，短期策略中性。

　　策略：

　　单边：中性

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：煤焦供需两弱，关注供需错配机会

　　观点：

　　焦炭方面：从供给端看：Mysteel调研230家独立焦企样本：产能利用率为70.39% 增 0.67 %；焦炭日均产量51.5 增 0.38；统计全国100家独立焦企样本：产能利用率62.12% 增 0.42%；日均产量31.04，减0.46。

　　从消费端看：截止至12月31日，Mysteel统计247家钢厂高炉开工率70.04%，环比上周增加2.17%，同比去年下降16.03%；高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。

　　从库存看：截止12月31日，Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存107.13万吨增 1.19万吨。全国247家钢厂焦炭库存688.03万吨，增加3.8万吨；全国110家钢厂样本，焦炭库存445万吨，增7万吨。

　　综合来看，由于焦化限产持续存在，焦炭产量自7月份以来，出现连续下滑。全国各地，受到两高项目治理的约束，原本计划投产的焦炉，大面积延后或取消计划。山东、内蒙、江苏以及陕西等地焦化厂，开工率持续低位。后期重点关注山东地区焦化的提产速度，以及山西地区是否有进一步的产量管控措施。前期价格快速下跌，焦炭库存全部累积至焦化厂，但随着下游投机和补库需求，焦化厂库存快速去化。短期来看，由于钢厂利润丰厚，叠加季节性和春节将至，钢厂适度补库，从而形成向上力量。补库利于焦炭稳价，且有望继续反弹。

　　焦煤方面：从供给端看：Mysteel统计数据显示，12月29日，全国110家洗煤厂开工率70.73%较上期值降0.28%；日均产量59.79万吨增0.88万吨；本周综合开工率小幅缩减。吕梁煤矿事故引发山西安全大检查，煤矿权重开工率有所回落。

　　从消费端看：Mysteel调研数据显示，12月31日，全国230家独立焦企产能利用率为70.39%增 0.67 %；焦炭日均产量51.5 增 0.38 ，焦炭库存81.49 增2.95 ，炼焦煤总库存1119.89 增 46.55 ，焦煤可用天数16.35天增 0.56 天。

　　从库存看：12月最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存245.25万吨增11.98万吨；精煤库存176.41万降2.69万吨。目前下游钢焦企业库存天数15天左右，低于往年正常水平。

　　综合来看，四季度开始，在全国煤炭保供的大背景下，山西也得以新增核增产能，从而使得焦煤产量环比未明显回落，同比依然为负，本周焦煤产量环比大降。随着港口澳煤库存的激活，将直接导致供给的瞬间提升，规模在400-600万吨。预计1月份之后，澳煤供给将再度停止。供给最大增量仍来自于电煤保供结束之后释放出来的焦煤量，目前看这部分供给有望在近期流向焦化领域。目前煤炭保供力度较大，使得动力煤供给出现了显著的宽松局面。但焦煤产量开始环比下降。澳煤港存通关完成，蒙煤通关接近于停滞状态，焦煤整体供给仍处绝对低位。随着下游大规模展开补库，焦煤现货价格稳步上行。

　　策略：

　　焦炭方面：谨慎偏多

　　焦煤方面：谨慎偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材复产程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）

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