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　　21年基本面平淡，股价表现低迷。21年家电板块股价表现低迷，涨幅位列所有板块倒数第一，白电厨电龙头跌幅靠前，需求透支导致厨房小家电也有较大幅度的下跌，清洁电器与集成灶是为数不多的亮点；基本面来看，去年低基数推动需求端有一定增长，不过在地产销售不佳情况下，Q3家电总体需求增长有所放缓，此外，随着铜等大宗原材料价格大幅上涨，整体家电板块盈利承压。

　　空调内销有望回暖，白电高端化趋势延续。展望明年，预计白电总体需求稳健增长，其中空调内销有望迎来回暖，主要是随着19年大促需求透支效应减弱、经销商库存逐步消化，明年空调内销出货端有望迎来改善；白电行业亮点在于结构性的高端化趋势，消费升级趋势之下，卡萨帝、COLMO等国内白电高端品牌增长势头强劲，同时，随着产品力的明显提升，内资高端品牌逐步蚕食外资份额，预计明年海尔美的旗下高端子品牌将延续高增长趋势。

　　大厨电新品发力，集成灶、洗碗机有望加速渗透。大厨电层面，在地产承压背景下，预计大厨电行业总体保持稳健增长，而行业结构性亮点突出，集成灶品类渗透继续快速提升，在消费者认知度提升、品牌纷纷入局扩张渠道的背景下，集成灶将延续高增长势头；洗碗机是厨电又一新兴赛道，疫情催化、消费升级，洗碗机近两年迎来快速普及，预计明年将继续高增长，产品研发助力，内资品牌抢占市场提升份额。

　　厨房小家电平稳增长，清洁电器破圈在即。小家电行业，厨房小家电板块今年消化去年的高基数压力，预计在新品发布、均价提升拉动下，明年有望迎来平稳增长；而清洁电器将继续高歌猛进，今年自清洁产品快速放量，随着明年低端价格下探、高端产品进一步升级的两头发力，预计自清洁机器人将迎来加速增长，明年自清洁机器人渗透率将从今年的25%提升至50%左右，驱动扫地机均价大幅提升、销额高增长，预计明年清洁电器行业将保持高景气。

　　安全边际显著，板块布局正当时。展望明年，基本面层面，预计需求端总体表现平稳，洗碗机、集成灶、清洁电器等高景气板块将继续抢眼表现；盈利端，随着成本压力缓解以及龙头通过产品升级转嫁成本压力，盈利能力改善可期。目前家电板块估值性价比较高，白电厨电龙头估值均处于底部，安全边际显著，建议增持板块，推荐：海尔智家、美的集团、老板电器、科沃斯、石头科技。

　　风险提示：地产销售持续低迷、原材料价格上涨。

（文章来源：西部证券）

文章来源：西部证券

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