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　　我们认为当前极端分化的市场行情可能进入均值回复期，短期在结构上我们看好科技+周期，同时适度关注底部超跌的消费股机会。需要关注如下的拐点信号：第一、短期来看中报行情景气度较高的新能源汽车、半导体、光伏等品种涨幅或已部分兑现。从资金流角度，三月反弹以来领涨的电力新能源第一次出现北向配臵盘和交易盘的同时流出，消费板块开始出现底部流入。第二、十年期美债收益率出现底部反弹迹象。虽然仍未明显突破下行趋势，我们认为三四季度美债利率底部反弹上行的概率较大，对高位股可能有盈利兑现压力。第三、美国通胀数据暂时难有明显下行之前，周期品仍然有对冲通胀上行的重要作用。

　　上周海外疫情担忧又起，在经济复苏强劲和联储一再强调对短期通胀的容忍及不急于退出安抚下美股继续走高，但波动有所加剧。国内方面前期降准市场风险偏好有所抬升，经济复苏和通胀拐点出现后流动性最紧张的时间已过去，指数整体维持震荡概率较大。结构上行业板块估值分化较为极端，外资近期流出新能源加仓消费板块，行情或在中报景气的板块中轮动和再平衡；债市方面走出上行趋势，中长期配臵价值较高，降准有望开启趋势性机会。

　　市场表现：上周风险资产波动加大，整体先跌后涨，美债利率继续走低，总体表现来看股>债>商品，权益市场发达好于新兴；国内方面A 股总体震荡，科创和创业板领涨收回失地，成长风格优于价值；债市方面延续上行趋势(沪深300-0.11%、中证500+0.88%、创业板+1.08%、科创板+2.05%、中债总财富指数+0.32%)；行业来看上游和高端制造板块强势延续，有色、钢铁、电气设备、汽车、军工、机械、电子涨幅靠前，纺服、农林牧渔、食品饮料、交运、家电、医药跌幅靠前；港股反弹遇阻尤其科技板块大幅下挫，恒生指数-2.44%，恒生科技指数--4.55%，行业方面资讯科技、医药跌幅靠前；欧美方面，美股先跌后涨，三大股指再创新高(纳指+2.84%、标普500+1.96%) ， VIX 回升至17.2 ， 欧元区股指总体震荡(富时100+0.28%、德国DAX+0.83%)；商品震荡分化，原油先跌后涨(布油+0.82%)，黑色系转跌(铁矿石-7，。86、螺纹钢-0.08%)，贵金属震荡(伦敦金+0.19%/伦敦银-1.70%/铜-0.91%)。

　　资金流：上周北向资金延续净流入+118.22 亿元，南向上周大幅净流出-143.88 亿元；行业来看，上周北向净买入前五为医药、家电、电子、化工和汽车，建筑材料流出较多；近一个月净流入前三为医药、电子和化工。 上周国内股票型ETF 净流出-77 亿元。分结构来看：宽基ETF 总体净流出-35.23 亿，主要流出为沪深300 类(-26.69亿)，同时科创创业50ETF 份额减少(-7.2 亿)；行业来看，医药(+7.9亿)和主要消费(+8.5 亿)跌幅靠前但获增持，军工类获也小幅增持，信息技术遭减持；主题方面芯片类遭大幅减持(-51 亿)，消费类资金流入(+8 亿)，其他变动不大；大类资产方面，港股科技类对应产品上周大幅下跌，但近期获持续买入份额继续上行。

　　逆向进取组合上周回报+1.17%，风险再平衡组合上周回报+0.67%，结构化风险平价组合上周回报+0.31%。详情请在Wind-PMS 搜索“安信量化”获取全部策略组合。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

（文章来源：安信证券）

文章来源：安信证券

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